bevictor伟德ღ★。韦德bevictorღ★，伟德下载ღ★！伟德网址ღ★。搜索优化ღ★，伟德ღ★，bevictor伟德体育官网ღ★，伟德入口ღ★，美东时间周三盘后ღ★，Meta披露2026财年二季度财报ღ★，尽管该季度营收小幅超预期ღ★，但净利润ღ★、三季度营收指引不及市场ღ★，叠加千亿级AI资本开支大幅吞噬现金流ღ★，公司股价盘后大幅下跌超7%ღ★。

　　在财报电话会上ღ★，公司CEO扎克伯格大力鼓吹其全栈AI长期产业布局与商业化路径ღ★。不过ღ★，市场关注的核心分歧却仍然集中在公司高额算力投入的回报周期问题上ღ★。

　　Meta 判断智能体将成为全民刚需ღ★，可全天候承接健康ღ★、理财ღ★、社交ღ★、办公等各类个人事务ღ★，是未来数年最重要的增量赛道ღ★；当下代码类智能已率先规模化ღ★，通用大众智能体仍在产品打磨阶段

　　第一层存量广告生态延伸ღ★：企业智能体落地 WhatsAppღ★、Instagramღ★，自动承接咨询ღ★、下单ღ★、售后ღ★，服务千万中小广告主ღ★，商业模式复刻广告按效果付费ღ★，变现路径成熟ღ★；

　　第二层全新增量市场ღ★：大模型 APIღ★、代码工具ღ★、企业生产力套件面向各类 B 端客户ღ★，属于全新增长曲线ღ★、算力服务具备独立行业红利

　　同时行业大模型ღ★、推理需求持续扩张ღ★，算力供需偏紧格局将长期维持ღ★，算力租赁业务具备稳定盈利空间ღ★。

　　二季度营收 608 亿美元（同比+28%）小幅超预期ღ★，但净利润 158 亿美元ღ★，同比下滑 14%ღ★、大幅低于市场预期ღ★；

　　ღ★；全年资本开支指引上调下限至 1300-1450 亿美元ღ★，算力ღ★、服务器ღ★、数据中心持续大额投入ღ★，短期持续挤压盈利ღ★。3ღ★、三季度营收指引中枢低于市场一致预期ღ★，全年资本开支上调至 1300-1450 亿美元ღ★，算力投入持续高企校霸被校草强迫Hღ★。

　　当前仅AI广告工具形成稳定大规模收入ღ★；企业客服智能体已有商家验证订单增长bevictor伟德官网ღ★，但整体营收贡献有限ღ★；算力ღ★、大模型 API 尚处起步阶段ღ★，公司优先预留算力供给自有产品ღ★，对外

　　2026-2027 全力扩产算力ღ★，2028 年后产能预留调整空间ღ★；自有 AI 业务优先分配算力ღ★，富余资源对外出售ღ★；搭配和

　　（Meta财务副总裁）ღ★：感谢各位ღ★，下午好ღ★。欢迎参加Meta平台公司2026年第二季度财报电话会议ღ★。今天与我一同参会的有公司首席执行官Mark Zuckerbergღ★、首席财务官Susan Liღ★。现在将会议交给Mark Zuckerbergღ★。

　　（Meta首席执行官）ღ★：好的bevictor伟德官网bevictor伟德官网ღ★，各位大家好ღ★，感谢各位参会ღ★。本季度我们的用户社区与整体业务均交出亮眼成绩ღ★，每日至少使用一款Meta旗下应用的用户达到36亿人ღ★，我们达成多项业务里程碑ღ★。Instagram日活用户突破20亿ღ★；Threads月活用户突破5亿ღ★，成为有史以来增速最快的社交对话类应用ღ★；Facebook日活用户早已稳定超过20亿ღ★；WhatsApp刚刚创下消息发送历史新高ღ★，世界杯决赛时段峰值每秒发送3000万条消息ღ★。另外Kunal Shah正式出任WhatsApp新任负责人ღ★，他曾创办印度头部支付企业ღ★，将会为团队带来巨大价值ღ★。我们同时从Meta超级智能实验室推出多款全新大模型ღ★，并发布新款智能眼镜ღ★。整体来看ღ★，全平台用户规模与覆盖广度十分可观ღ★，这为我们面向数十亿用户推出全新创新产品搭建了坚实平台ღ★，我们眼前蕴藏巨大发展机遇ღ★。

　　第一ღ★，当前AI相关投入正在全方位加速核心业务增长ღ★，既提升普通用户的产品使用体验ღ★，也优化广告主投放效果ღ★，同时助力内部团队更快开发ღ★、上线全新产品ღ★。

　　第三ღ★，我们看到广阔企业级市场机遇ღ★，可面向各类企业提供应用程序接口（API）ღ★、企业智能体ღ★，未来还可能直接对外出售算力以及其他配套服务ღ★。

　　首先说说核心业务增长方面ღ★，我们在多个领域收获积极ღ★、可观的落地效果ღ★。在Instagram与Facebook平台ღ★，我对大语言模型（LLM）接入推荐系统的落地成果十分乐观ღ★。大语言模型能够从底层逻辑解析内容本质ღ★、内容吸引力来源ღ★，同时深度理解用户兴趣ღ★、用户使用产品时的核心诉求ღ★。这意味着我们能够推送更贴合用户目标ღ★、更具吸引力的内容ღ★。我们全新的Muse图像大模型与Muse视频大模型ღ★，还将极大拓展全平台可供用户浏览的内容边界ღ★。

　　目前平台已有两大内容来源ღ★：一是好友ღ★、关注博主发布的内容ღ★，二是未关注创作者的公开内容ღ★。而现在ღ★，一套近乎无限的个性化全新内容池即将诞生ღ★，这会让我们旗下产品的实用性ღ★、用户粘性大幅提升ღ★。广告业务层面ღ★，我们利用大语言模型优化广告预测与排序算法ღ★，扩大可纳入分析的用户原生内容ღ★、广告行为信息维度ღ★，大幅提升广告匹配相关性与转化效果ღ★。以营收规模计算ღ★，Meta广告业务同比增速高于全球所有同行广告业务ღ★，AI投入已经兑现商业回报ღ★。

　　平台900万家小微企业正在使用至少一款AI广告创作工具ღ★，我们正在推出端到端全链路创意解决方案ღ★，帮助广告主根据投放数据制定创意决策ღ★。Muse图像模型将进一步放大该工具价值ღ★：模型可自主解析图片ღ★、迭代优化输出素材ღ★，并根据广告主需求生成多版广告创意ღ★，目前市场反馈十分良好校霸被校草强迫Hღ★。我们刚刚上线Meta One订阅服务ღ★，覆盖全平台更多工具与AI功能ღ★。随着用户需求持续上涨ღ★，我们后续会推出多档位ღ★、差异化定价方案ღ★。我同时十分看好AI助力内部产品迭代效率提升ღ★：今年早些时候我们上线Instagram Instants功能ღ★；我们还推出独立社群应用Forumღ★、独立电商商城应用Sellerღ★。

　　我预计未来全新应用的上线流程将大幅简化ღ★，我们会借鉴Threads的成功经验校霸被校草强迫Hღ★，持续孵化各类创意产品ღ★，并通过推荐系统匹配目标用户ღ★。Meta超级智能实验室成立至今仅一年出头ღ★，发展势头强劲ღ★。上个月我们推出Muse Spark 1.1与Muse图像模型ღ★。自完成Meta AI重构并接入Muse Spark模型后ღ★，AI助手每日交互用户数量上涨60%ღ★，该数字仍在周度快速攀升ღ★。Muse Spark 1.1是一款高性能智能体编码模型ღ★，在软件操作ღ★、工具调用ღ★、多模态理解领域表现出众ღ★。该模型可通过公开API对外提供服务ღ★，未来几周我们会通过各类合作渠道扩大分发规模ღ★，同时上线更多代码类智能体工具ღ★。我们还在完善配套功能ღ★，降低企业接入Muse Spark的门槛ღ★，这也是我们后续重点发力的方向ღ★。

　　ღ★：不久之后ღ★，智能体能够全天候代表用户处理各类事务ღ★，助力用户改善生活ღ★、健康ღ★、人际关系ღ★、财务状况等所有个人诉求ღ★。目前智能体落地最快的赛道是代码开发领域ღ★，工程师群体技术接受度更高ღ★，愿意花费时间调试智能体ღ★。想要打造面向数十亿普通用户的个人智能体ღ★，产品必须开箱即用ღ★、操作门槛极低ღ★，对此我充满期待ღ★，后续会带来更多相关消息ღ★。未来每个人都会同时使用多款智能体ღ★，WhatsApp与其他消息产品的战略价值将持续提升ღ★，目前WhatsApp已是用户使用Meta AI最主要的入口ღ★。我们正在基于消息应用搭建完整智能体生态ღ★，同时在隐私安全层面持续创新ღ★。本季度我们在WhatsApp与Meta

　　上线无痕模式ღ★，用户可发起私密对话ღ★，对话内容即使Meta内部也无法查看ღ★。我们计划将强隐私ღ★、高安全标准打造为全系智能体的基础底层设计ღ★。我同样看好

　　落地进展ღ★：本季度我们将Meta企业智能体全面全球上线ღ★，覆盖WhatsApp与Messenger平台ღ★，每周已有超100万家企业利用智能对接客户ღ★、完成商品交易ღ★。我们当下正在Instagram同步上线该功能ღ★。企业智能每日与海量客户对话ღ★，能够持续沉淀用户洞察ღ★。我们正在迭代功能ღ★，自动汇总全天对话内容ღ★、提炼客户核心诉求ღ★。后续功能会进一步升级ღ★，自动给出业务增长方案ღ★、竞品情报ღ★、实时投放效果分析ღ★。长期来看ღ★，我们希望打造一站式企业经营配套服务ღ★，企业可依托Meta全平台完成全部经营流程ღ★。商业化模式方面我们采用混合定价体系ღ★，包含订阅制ღ★、按量计费两种模式ღ★。我预计未来多款产品会复刻广告系统逻辑ღ★：企业仅在投放达成实际效果后付费ღ★。长期我们会搭建算力竞价体系ღ★，逻辑与当下广告投放竞价机制相近ღ★。随着AI功能在产品ღ★、企业端渗透率持续提升ღ★，我们会持续加大基础设施投入满足算力需求ღ★。

　　达成全新战略合作ღ★，将在得克萨斯州埃尔帕索合作建设一座1吉瓦ღ★。整体来看ღ★，公司大部分算力将用于大模型训练ღ★、核心业务赋能ღ★、个人智能体与全新产品落地ღ★。同时我们计划面向大型企业开放算力售卖业务ღ★。目前API接口ღ★、企业智能体均已上线ღ★，大量企业给出算力采购报价ღ★，溢价显著高于我们自建成本ღ★。代码工具ღ★、生产力工具也已纳入产品路线图ღ★，后续会披露更多相关进展ღ★。随着通用持续落地ღ★，我们还需要适配全新硬件设备ღ★，实现无缝人机交互ღ★。智能眼镜是最优硬件形态ღ★，能够全天候伴随用户ღ★，提供辅助服务且不割裂现实场景ღ★。Meta智能眼镜是史上增速最快

　　品类之一ღ★，我们持续扩充产品线ღ★。刚刚与依视路陆逊梯卡联合推出自有系列眼镜ღ★，其中包含与Kylie Jenner联合设计款式ღ★，首款出厂内置Muse Spark模型ღ★，可实时解析视野画面并给出精准解答ღ★。早期销售数据超出预期ღ★，我们将在9月23日Connect开发者大会发布更多眼镜相关新品ღ★，欢迎大家收看直播ღ★。收尾前我想提一篇专栏文章ღ★，我刚刚发布评论ღ★，阐述我为何对行业正向未来保持高度乐观ღ★。Meta长期秉持技术赋能大众的发展理念ღ★，让用户能够自由联结亲友ღ★、打造理想生活ღ★，因此我们始终坚持产品平价普惠策略ღ★。这套发展思路同时利好用户社区与公司经营ღ★。进入AI发展全新阶段ღ★，同样的价值导向指引我们的研发方向ღ★。Meta是唯一一家以普惠通用

　　为核心目标的大型科技企业ღ★，我们不追求算力ღ★、大模型高度集中ღ★，而是致力于广泛分发AI能力ღ★，让每个人自主决定AI服务的使用方向ღ★。人类社会长期依靠普惠技术实现进步ღ★，我相信这套价值导向能够搭建正向AI行业生态ღ★，同时带动公司长期稳健发展ღ★。以上是我想分享的全部核心内容ღ★。AI正在全面优化核心业务ღ★，提升产品粘性ღ★、广告投放效果ღ★；我们已经推出多款创新产品ღ★，短期内还会落地更多新品ღ★。行业潜在空间巨大ღ★，因此我们持续加大投入ღ★，拥有多条价值兑现路径ღ★。感谢各位一路同行ღ★，接下来交给Susan Liღ★。

　　（Meta首席财务官）ღ★：感谢Markღ★，各位下午好ღ★。首先为大家拆分各板块经营数据ღ★，若无特殊说明ღ★，所有同比对比均为去年同期对比ღ★。第二季度全系应用总营收604亿美元ღ★，同比上涨28%ღ★；全系应用广告营收594亿美元ღ★，同比上涨27%ღ★，固定汇率口径涨幅26%ღ★。第二季度全平台广告总曝光量同比提升14%ღ★，曝光量增长来源于用户规模ღ★、使用时长上涨以及广告密度优化ღ★，全球所有地区均实现正向增长ღ★。单条广告全球均价同比上涨12%ღ★，受益于广告投放效果优化ღ★、去年同期宏观环境改善ღ★、汇率正向红利ღ★；但低变现产品ღ★、低变现区域曝光量大幅增长ღ★，一定程度对冲均价涨幅ღ★。全系应用其他业务营收首次单季度突破10亿美元ღ★，同比大涨73%ღ★，核心增长来自WhatsApp付费消息与订阅收入ღ★。Reality Labs板块第二季度营收4.31亿美元ღ★，同比上涨16%ღ★，AI智能眼镜销量大幅增长ღ★，但Quest头显销量有所下滑ღ★，二者相互抵消ღ★。接下来合并报表整体数据ღ★：第二季度总营收608亿美元ღ★，同比上涨28%ღ★，固定汇率口径上涨27%ღ★；总支出420亿美元ღ★，同比上涨55%ღ★，其中包含24亿美元法律相关支出ღ★、12亿美元2026年5月人员优化配套离职费用ღ★。支出同比上涨主要来自员工薪酬ღ★、基础设施成本ღ★、法律支出ღ★、第三方AI代币采购成本ღ★。

　　运营开支ღ★、第三方云采购ღ★。第二季度末员工总数7.5万人ღ★，较一季度下降3%ღ★，其中包含8000名受5月人员优化影响的员工ღ★，我们预计绝大部分受影响员工将在2026年三季度末完成离职手续ღ★。第二季度GAAP营业利润188亿美元ღ★，同比下滑8%ღ★，营业利润率31%ღ★；剔除法律支出ღ★、离职费用后营业利润同比上涨9%ღ★。本季度有效税率16%ღ★，净利润158亿美元ღ★，每股收益6.18美元ღ★。资本开支（包含融资

　　本金偿还）311亿美元ღ★，投入方向为服务器ღ★、数据中心ღ★、网络基础设施ღ★；自由现金流7.84亿美元ღ★。二季度末现金及有价证券903亿美元ღ★，总债务837亿美元ღ★。下面拆解业务经营两大核心驱动因素ღ★：一是打造高粘性产品体验ღ★，二是持续提升用户变现效率ღ★。首先说用户体验板块ღ★，推荐算法迭代持续兑现正向成果ღ★。Instagram本季度用户时长同比双位数上涨ღ★，核心是信息流ღ★、Reels短视频推荐优化ღ★；Facebook全球视频使用时长同比上涨9%ღ★，美加地区涨幅超10%ღ★，由排序算法优化带动ღ★。大语言模型在推荐系统中的价值持续凸显ღ★：第一ღ★，模型深度解析内容本质ღ★，生成更高质量训练数据ღ★，优化现有算法ღ★；第二ღ★，大模型智能体辅助工程师ღ★，自动解析内容质量ღ★、捕捉行业趋势ღ★、测试排序迭代方案ღ★。今年我们完成里程碑ღ★：Instagram所有公开Reelsღ★、信息流内容全部自动经过大模型解析ღ★，从主题ღ★、语气多维度完成标签化ღ★，我们正在推进Facebook全内容覆盖ღ★。解析信号将同步输送至排序ღ★、推荐ღ★、内容合规全链路ღ★，是实现高度个性化推荐的底层基础ღ★。本季度我们利用全系Muse模型完成视频主题分类ღ★、内容摘要等信号解析ღ★，早期落地效果表现积极ღ★。

　　平台推荐个性化程度持续提升ღ★，新增大量新鲜内容ღ★，同时开放用户自主调控权限ღ★。Reels板块上线史上规模最大排序迭代版本ღ★，推理速度升级搭配全新架构ღ★，深度调取用户历史数据优化预测结果ღ★，带动Instagram会线个基点ღ★，转发ღ★、使用时长指标同步走强ღ★，充分验证内容匹配度优化效果ღ★。我们正在将这套架构同步落地信息流ღ★，早期数据表现相近ღ★。同时平台能够更快推送全新内容bevictor伟德官网ღ★，实时基础设施ღ★、大模型迭代让排序算法可快速识别刚发布的优质Reels短视频ღ★。

　　Instagram信息流当前推荐内容中ღ★，发布时长不足一天的内容占比过半ღ★，较去年同期翻倍ღ★；同时平台上线“你的算法”功能ღ★，用户可输入自然语言指令自定义推荐偏好ღ★，Facebook同步推出“自定义信息流”功能ღ★，参与用户留存率超80%ღ★。长期研发路线方面ღ★，我们同步开发原生大模型推荐基础模型ღ★，可同时支撑原生内容ღ★、广告推荐ღ★。上半年我们完成大规模推荐专用基础模型持续预训练里程碑ღ★，缩放规律表现良好ღ★，下半年会持续推进迭代ღ★。

　　第二大经营驱动因素ღ★：持续提升变现效率ღ★。第一ღ★，优化广告投放密度ღ★，平衡原生内容与广告体验ღ★。二季度完成Threads全球广告上线ღ★，WhatsApp动态板块新增多种广告落地页ღ★、广告转化目标校霸被校草强迫Hღ★，全球推广按计划推进ღ★。第二校霸被校草强迫Hღ★，依托AI工具提升广告主投放转化ღ★。本季度上线Meta生成式推荐大模型ღ★，重构广告匹配底层逻辑ღ★：不再单独对每条广告打分ღ★，而是利用大语言模型同步解析广告内容ღ★、用户偏好ღ★，预判最优广告推送对象ღ★，广告匹配精度大幅提升ღ★。

　　我们将首款生成式模型接入广告检索系统ღ★，广告投放效果显著改善ღ★。利用大模型深度解析用户行为的试点项目ღ★，带动Instagram应用转化量上涨1%ღ★。二季度我们同步升级用户解析模型ღ★，同步分析原生内容ღ★、广告行为ღ★，同步优化用户体验与广告效果ღ★；叠加广告生成模型ღ★、序列学习算法ღ★，Facebook广告点击量上涨8.3%ღ★，转化量上涨15.7%ღ★。我们同时推出全套AI广告运营工具ღ★，助力广告主管理投放ღ★、生成创意ღ★、线上触达客户ღ★，端到端Advantage工具年化营收规模突破750亿美元ღ★，多工具搭配使用的广告主转化效果叠加提升ღ★。

　　牌Underneat过去手动搭建Facebookღ★、Instagram全部投放计划ღ★，接入Advantage投放ღ★、人群定向ღ★、预算优化全套工具后ღ★，商品下单量环比提升13%ღ★，加购转化提升16%ღ★。AI创意工具渗透率持续走高ღ★，900万家小微企业正在使用至少一款AI创意工具ღ★。图像生成工具本季度使用量翻倍ღ★，可基于已有视频素材批量生成广告图片ღ★；我们推出全新端到端创意解决方案ღ★，依托AI根据投放数据迭代广告创意ღ★，同时保留品牌风格ღ★，原生对接广告代理商工作流ღ★，无需切换外部平台ღ★。随着Muse图像模型全面落地ღ★，广告主将拥有更大规模高质量创意生产能力ღ★。依托Meta企业智能体ღ★，商家可在WhatsApp全天候自动回复咨询ღ★、推荐商品ღ★、处理售后ღ★。本月我们上线Meta企业智能体开发平台ღ★，大型企业可自主搭建ღ★、规模化部署专属业务智能体ღ★，配套企业级管控ღ★、数据监测功能ღ★，商家可自定义规则ღ★，在用户常用消息渠道提供个性化服务ღ★。巴西大型租车企业Movida在WhatsApp部署智能体ღ★，整套订车流程（车型选择ღ★、报价ღ★、支付）全部在对线条消息即可完成预订ღ★。上线一个月ღ★，WhatsApp渠道日订车量同比上涨44%ღ★，85%客户咨询可由AI独立处理ღ★，无需人工介入ღ★。

　　除此之外ღ★，我们拓展两类全新变现渠道ღ★：订阅服务ღ★、大模型API付费ღ★。Meta One订阅服务迭代升级ღ★，为普通用户ღ★、创作者ღ★、商家提供更多AI创作ღ★、社交配套工具ღ★，后续会面向更多用户开放ღ★，持续迭代增值功能ღ★。我们近期推出定价具备竞争力的高性能大模型APIღ★，早期市场反馈良好ღ★，已在美国OpenRouter渠道上线Muse Sparkღ★，后续会拓展更多分发渠道ღ★、覆盖更多国家ღ★，面向企业全面开放ღ★。

　　算力基建规划的底层逻辑由多重因素决定ღ★：第一ღ★，短期ღ★、长期行业基建环境均存在不确定性ღ★，过去行业AI算力建设整体不足ღ★，当下存量算力价值极高ღ★；长期需要搭建完整供应链ღ★，匹配全行业算力需求ღ★。第二ღ★，我们高度自信ღ★，现有算力可支撑全平台产品迭代ღ★，同时自研基础模型会持续创造全新商业机遇ღ★。

　　过往新增算力均可支撑Reels这类爆款产品规模化落地ღ★，我们判断本次AI相关产品同样会复刻该逻辑ღ★。长期算力使用曲线难以精准预判ღ★，但我们具备庞大用户与商家分发渠道ღ★，无论大模型是否处于行业顶尖水准ღ★，各类AI产品均具备稳定需求ღ★。若推出行业前沿大模型ღ★，还会打开全新细分市场ღ★，因此2028年及以后基建规划预留弹性ღ★，提前布局数据中心ღ★、网络底层资产ღ★，方便后续服务器采购调整ღ★。数据中心这类重资产使用周期长ღ★，天然赋予我们灵活调整产能的空间ღ★，可根据AI普及速度增减投入ღ★。同时我们同步推进自研定制芯片战略ღ★，长期优化供应链议价能力ღ★，提升大额基建投资回报率ღ★。

　　判断ღ★，中长期全行业算力将持续紧缺ღ★，公司自研大模型ღ★、消费端产品ღ★、企业服务均具备行业最高投资回报率ღ★。企业算力服务包含智能体工具ღ★、APIღ★、直接算力售卖多种形式ღ★，市场溢价需求旺盛ღ★，我们会灵活把握各类变现路径ღ★，提升资本回报ღ★。资产负债表实力充足ღ★，可对接多元外部资金补充自有现金流完成基建投入ღ★，昨日与贝莱德的数据中心合作就是配套融资案例ღ★。下面给出业绩指引ღ★：2026年三季度总营收区间610亿至640亿美元ღ★，指引基于当前汇率测算ღ★，外汇将带来约1%同比营收负面拖累ღ★。支出与资本开支指引ღ★：

　　若无税务政策变动ღ★，2026剩余季度有效税率区间15%-17%ღ★，较此前13%-16%指引小幅上调ღ★。我们持续跟踪多国青少年监管ღ★、各类诉讼监管事项ღ★，部分美国年度庭审可能带来大额一次性损失ღ★。收尾总结ღ★：二季度公司核心广告ღ★、用户粘性业务落地效果持续走强ღ★，同时自研通用

　　大模型ღ★、配套产品稳步推进ღ★，下半年会延续增长势头ღ★。Kristaღ★，现在开启问答环节ღ★。会议主持人Kristaღ★：感谢管理层发言ღ★，现在开放问答通道ღ★。第一位提问来自

　　（摩根大通分析师）ღ★：感谢接受提问ღ★，我有两个问题ღ★，一个问Markღ★，一个问Susanღ★。Markღ★，您详细介绍了消费端ღ★、企业端智能体ღ★、APIღ★、算力售卖全系列产品储备ღ★。结合当下算力储备ღ★，2026ღ★、27年哪类业务会率先规模化落地ღ★，给投资者带来可量化资本回报率？

　　（Meta首席执行官）ღ★：我先回答第一个问题ღ★。整体算力分配逻辑ღ★：大量算力用于训练行业领先大模型ღ★，该投入具备长期战略价值ღ★；剩余算力分配至多条变现业务线ღ★，包含核心业务优化ღ★、全新消费产品ღ★、APIღ★、企业智能ღ★、开发者工具ღ★、直接算力售卖ღ★。我昨日提到ღ★，大量企业给出算力采购报价ღ★，溢价高于我们自建成本ღ★。核心判断ღ★：售卖自研AI服务的利润率会高于单纯出售算力ღ★，但算力售卖同样存在可观市场空间ღ★。我对全赛道增长均保持乐观校霸被校草强迫Hღ★，短期内会同步释放多条业务落地进展ღ★，后续披露更多细节ღ★。

　　（Meta首席财务官）ღ★：Brianღ★，我们暂不披露2027年具体资本开支指引ღ★。基建规划具备高度动态性ღ★，即便2026年全年指引也存在区间浮动ღ★。我们当下基建规划核心目标是最大化2026ღ★、27年算力储备ღ★，同时预留2028年后扩产调整空间ღ★；我们仍在测算未来数年真实算力需求ღ★。整体逻辑ღ★：短期算力价值高于远期算力ღ★，规划持续动态调整ღ★。会议主持人Kristaღ★：下一位提问来自

　　（高盛分析师）ღ★：感谢管理层ღ★。关于企业级市场ღ★，请问当前自研广告生态配套企业渠道占整体企业机遇比重多大ღ★，还有哪些全新渠道需要搭建？

　　（Meta首席执行官）ღ★：我先回答企业渠道问题ღ★。企业业务分两大板块ღ★：第一ღ★，现有广告生态延伸ღ★，面向营销ღ★、线下零售商家ღ★，覆盖Facebookღ★、Instagram全渠道ღ★，这是企业业务基本盘ღ★。我们通过企业智能体打通消息端客户触达链路ღ★，逻辑复刻广告投放模式ღ★，商家仅在达成实际转化后付费ღ★。这条赛道依托数百万广告主ღ★、小微企业存量合作资源ღ★，落地路径最顺畅ღ★。第二ღ★，全新B端客户群体ღ★，我们自研代码ღ★、内部生产力工具ღ★，自用成熟后对外售卖ღ★，这条赛道需要搭建全新销售体系ღ★。整体企业市场空间十分广阔ღ★，算力售卖ღ★、APIღ★、生产力工具ღ★、营销智能体全部纳入整体企业服务版图ღ★，我们会重点搭建全新商业化团队ღ★，挖掘长期增量ღ★。

　　（Meta首席财务官）ღ★：关于资本来源ღ★，我们持续审慎规划ღ★。稳定经营现金流是基建核心资金来源ღ★；近年资本结构持续优化ღ★，增加长期低成本债务配比ღ★。针对AI这类长周期投入项目ღ★，我们倾向搭配长期低成本资金ღ★，同时拓展贝莱德合作这类多元外部合作渠道ღ★，后续持续评估各类融资方式适配性ღ★。会议主持人Kristaღ★：下一位提问来自伯恩斯坦Mark Shmulikღ★，请讲ღ★。

　　仅相当于升级版搜索工具ღ★，普通用户使用意愿偏低ღ★。您专栏提出普惠AI观点ღ★，如何看待普通用户使用鸿沟ღ★，行业是否即将迎来产品突破ღ★，还是需要长期培育？

　　（Meta首席执行官）ღ★：当下已经出现多处产品突破ღ★。对比过往技术迭代ღ★，AI产品更新周期更快ღ★，每年都会诞生全新产品赛道ღ★。当下消费端AI助手赛道竞争激烈ღ★；代码智能体是首个规模化落地赛道ღ★，原因在于开发者群体技术接受度高ღ★、代码任务闭环数字化ღ★、训练样本标准化ღ★。我们长期看好个人智能体市场ღ★，五年视角下数十亿用户会配备专属全天候智能体ღ★，覆盖健康ღ★、爱好ღ★、理财ღ★、职场ღ★、人际关系全部个人场景ღ★。面向普通消费者的产品必须开箱即用ღ★，无需复杂调试ღ★，当下各类早期智能体操作繁琐ღ★，需要专业终端配置ღ★，这是行业现存短板ღ★。能够推出极简全民个人智能体的企业将抓住下一轮AI核心机遇ღ★，Meta依托数十亿用户产品运营经验ღ★、算力基建ღ★、全栈技术储备具备显著优势ღ★，后续会发布相关产品ღ★，本次电话会暂无法披露更多细节ღ★，但我们对此高度乐观ღ★。会议主持人Kristaღ★：下一位提问来自

　　（摩根大通分析师）ღ★：两个问题ღ★，一个Susanღ★，一个Markღ★。Susanღ★，大语言模型优化推荐算法的完整路线图是什么ღ★，算力投入带来的长期提升空间多大？

　　Markღ★，市场同时看到Meta对外出售算力ღ★、也对外采购第三方算力ღ★，二者逻辑差异是什么ღ★，是短期产能缺口弥补ღ★，还是区分训练ღ★、推理ღ★、专用芯片需求？

　　（Meta首席财务官）ღ★：先说推荐算法路线年ღ★，推荐系统仍有显著优化空间ღ★，持续带动Facebookღ★、Instagram用户使用时长提升ღ★。两大核心方向ღ★：第一ღ★，推荐高度个性化ღ★，精准捕捉用户实时兴趣ღ★，依托大语言模型深度解析全品类内容bevictor伟德官网ღ★，筛选优质新鲜内容ღ★、过滤低质素材ღ★；第二ღ★，升级数据基建ღ★，扩大模型训练数据集ღ★、细化用户交互标签ღ★，提升模型预判精度ღ★。我们已完成全Instagram内容大模型解析ღ★，后续拓展至Facebook全内容ღ★，同步将大模型接入推荐ღ★、合规全链路ღ★；同时落地智能体辅助研发bevictor伟德官网ღ★，提升工程师迭代效率ღ★，全年持续推出排序优化版本ღ★。

　　（Meta首席执行官）ღ★：回答下算力买卖逻辑ღ★。当下全行业算力供给远小于需求ღ★，因此大量企业向我们采购算力ღ★，同时我们自身多条业务线存在算力刚需ღ★。核心权衡ღ★：短期算力变现收益ღ★，对比长期自研AI产品复利价值ღ★。我们不会单纯出售全部算力换取短期利润ღ★，自研智能体ღ★、APIღ★、核心产品具备更高长期回报ღ★。因此采用组合策略ღ★：大规模建设算力ღ★，自有业务优先使用ღ★，富余算力可对外售卖ღ★；多条变现路径并行ღ★，保障资本长期回报ღ★。会议主持人Kristaღ★：下一位提问来自美银Justin Postღ★，请讲ღ★。

　　（美银分析师）ღ★：Markღ★，Meta超级智能实验室成立满一年ღ★，如何评价团队落地成果？未来模型ღ★、芯片类产品迭代速度是否会大幅提升ღ★，长期可持续竞争壁垒是什么？

　　（Meta首席执行官）ღ★：我对实验室整体进度十分满意ღ★，已推出多款性能亮眼Muse系列模型ღ★，同步推进更大规模前沿大模型研发ღ★。AI赛道核心两大要素ღ★：模型算力ღ★、用户数据ღ★。每一类产品都会形成数据飞轮ღ★，用户使用行为持续优化模型精度ღ★。Meta优势在于全栈自研能力ღ★，从底层算力ღ★、模型到面向数十亿用户消费产品完整闭环ღ★，个人智能体ღ★、企业智能体均可依托存量商家ღ★、用户规模快速规模化ღ★，数据飞轮形成长期壁垒ღ★。研发层面搭建稳定团队ღ★、长期持续迭代ღ★，稳步兑现产品落地节奏ღ★。会议主持人Kristaღ★：下一位提问来自

　　（巴克莱分析师）ღ★：Muse Spark 1.1属于轻量化高性价比模型ღ★，公司同时布局高端前沿大模型ღ★，两条产品线并行的战略逻辑是什么？实验室提到重新推进开源模型发布ღ★，如何平衡开源与商业化变现路线？

　　（Meta首席执行官）ღ★：大模型研发遵循阶梯迭代逻辑ღ★，从轻量至超大模型循序渐进ღ★。Muse Spark 1.1在当前研发阶段表现优秀ღ★，我们同步持续研发更高规格前沿模型ღ★。两条产品线缺一不可ღ★：轻量化模型承载数十亿普通用户绝大多数日常需求ღ★，高端模型处理复杂专业企业任务ღ★。开源生态具备正向价值ღ★，带动行业社区共建ღ★、反馈迭代ღ★。公司采取开源ღ★、闭源双线并行策略ღ★，早期聚焦闭源前沿模型研发保障团队不受生态约束ღ★，后续会恢复开源模型发布校霸被校草强迫Hღ★，不会固守单一路线ღ★。会议主持人Kristaღ★：最后一个提问来自富国Ken Gawrelskiღ★，请讲ღ★。

　　（富国分析师）ღ★：第一ღ★，开源权重模型持续普及ღ★，Meta自研前沿闭源模型战略是否调整ღ★，能否依靠外部开源模型替代自研？第二ღ★，Susan提到2026ღ★、27年最大化算力储备ღ★，该表述偏向需求预判还是供给规划ღ★，是计划自有业务消化全部新增算力ღ★，还是依据2028年后产品需求调整产能？

　　（Meta首席执行官）ღ★：当下开源模型性能尚未达到前沿闭源水准ღ★，无法完全替代自研ღ★。长期依赖第三方模型存在业务风险ღ★，Meta作为全栈科技企业ღ★，自有数据中心ღ★、芯片ღ★、底层软件全套自研体系ღ★，自主掌控大模型是长期核心战略ღ★，开源模型仅作为行业生态补充ღ★，二者不存在替代关系ღ★。不同模型擅长场景存在差异化ღ★，自研智能体需要匹配专属调优大模型ღ★，自研体系形成难以复制的长期优势ღ★。

　　（Meta首席财务官）ღ★：算力规划两点核心逻辑ღ★：第一ღ★，当下至可预见周期内ღ★，全公司所有业务均存在高回报率算力使用场景ღ★，整体处于算力需求约束状态ღ★；第二ღ★，远期算力ღ★、供应链存在大量不确定性ღ★，2028年后规划预留充足调整空间ღ★，现阶段仅锁定26ღ★、27年确定产能ღ★，后续芯片采购ღ★、基建投资依据真实需求动态调整ღ★。

　　（Meta首席执行官）ღ★：感谢各位参会ღ★。会议主持人Kristaღ★：本次财报电话会议到此结束ღ★，各位可以挂断线路ღ★。